DAO как цифровые юридические лица

• DAO — это новое поколение цифровых организаций, работающих на блокчейне. Проще говоря, DAO — это сообщество, которое управляет общими активами и решениями без центрального руководства. Правила и операции DAO закодированы в смарт-контрактах, которые автоматически выполняют решения, которые обычно принимаются руководством в традиционной компании. Участники DAO владеют токенами DAO, которые функционируют как своего рода акция или голос, позволяя членам сообщества голосовать по предложениям и управлять ресурсами организации. По сути, токен утилиты DAO преобразует группу людей в цифровое юридическое лицо, где вместо совета директоров управление осуществляется с помощью программного кода и голосования держателей токенов. 

   

• Токены DAO используются для создания и управления цифровыми организациями. Когда DAO запускается, участники получают токены, которые предоставляют им право голоса при принятии решений. Например, участники проекта ConstitutionDAO получили. Токены PEOPLE, каждый из которых представляет собой долю участия в DAO и право голоса относительно будущего приобретенного актива (копия Конституции США). Таким образом, токены выполняют двойную функцию: они подтверждают право собственности (или взнос) и одновременно действуют как механизм голосования. Все финансовые операции (взносы, расходы) происходят через общий кошелек DAO, управляемый смарт-контрактом, при этом распределение средств решается коллективно. Эта система напоминает акционерное общество, но без бюрократии: каждый токен является «голосом» в цифровой организации, а прозрачность обеспечивается блокчейном. 

   

• Зачем рынку нужны DAO как новая форма «юридического лица»? Прежде всего, DAO обеспечивают быструю и глобальную координацию людей и капитала. DAO можно создать практически мгновенно, и участники со всего мира могут присоединиться, просто приобретя токены. Благодаря социальным сетям и вирусному импульсу DAO могут быстро мобилизовать ресурсы. Ярким примером является ранее упомянутая ConstitutionDAO, которая сумела собрать около 47 миллионов всего за несколько дней для участия в аукционе. Традиционным компаниям сложно достичь такой скорости и открытости в сборе средств. Кроме того, автономность и прозрачность DAO повышают доверие: все транзакции видны в блокчейне, правила не могут быть изменены без согласия сообщества, а решения принимаются путем прямого голосования.

   

• Интересно, что DAO постепенно получают официальный юридический статус. Регуляторы начинают признавать их как уникальную форму организационной структуры. В 2021 году в штате Вайоминг в США был принят закон, позволяющий DAO регистрироваться как LLC (общества с ограниченной ответственностью). Это означает, что юридически зарегистрированные DAO предоставляют участникам ограниченную ответственность — аналогично корпоративным акционерам — и сама организация может законно владеть активами и заключать контракты. Такие шаги снижают ключевые риски (например, опасения, что участники DAO могут нести личную ответственность за действия сообщества) и приближают DAO к традиционным юридическим лицам. По сути, рынок дал понять о необходимости этой модели: в эпоху интернет-сообществ необходим инструмент для коллективных инвестиций и управления без границ, и DAO оказываются идеальным решением.

Будущее индустрии DAO и институциональный интерес

• Несмотря на волатильность рынка криптовалют, индустрия DAO продолжает демонстрировать впечатляющий рост, привлекая внимание крупных инвесторов. Даже во время «криптозимы» интерес к DAO оставался на подъеме — были созданы тысячи новых сообществ, и все больше проектов приняли децентрализованные модели управления. Этот устойчивый импульс подкрепляет идею о том, что DAO являются многообещающим направлением для будущего криптоиндустрии</p><p>Рост индустрии DAO не остался незамеченным институциональными инвесторами и фондами высшего уровня. Венчурные компании активно финансируют проекты, связанные с DAO и децентрализованным управлением. Причина этого интереса кроется в гибкости DAO — они могут быстро адаптироваться к различным целям, предлагая при этом высокий потенциал прибыли. Другими словами, фонды первого уровня рассматривают DAO как новый класс организаций, которые в конечном итоге могут встать рядом с традиционными компаниями, и они предпочитают выходить в это пространство на ранней стадии

Примеры успешных утилитарных токенов

• Реальные примеры подтверждают: если токен имеет практическую полезность, это способствует его долгосрочному росту. Давайте рассмотрим несколько проектов, в которых утилитарные токены сыграли ключевую роль в успехе:

  
  • Ethereum (ETH) — один из самых известных утилитарных токенов, выступающий в качестве «топлива» сети Ethereum. ETH требуется для оплаты газа (транзакционных сборов) для любых операций блокчейна, включая развертывание смарт-контрактов, выполнение транзакций и функциональность децентрализованных приложений (dApps). Поскольку Ethereum построил огромную экосистему DeFi и NFT, спрос на ETH остается неизменно высоким — каждый пользователь сервисов на базе Ethereum нуждается в этом токене. По мере роста популярности Ethereum росла и стоимость ETH. С момента запуска сеть обработала миллионы транзакций, а ETH закрепил свое место среди крупнейших криптоактивов, продемонстрировав значительный долгосрочный рост цен.

  
  • Binance Coin (BNB) — токен Binance, крупнейшей в мире криптобиржи, изначально созданный для предоставления скидок на торговые комиссии. Со временем BNB превратился в многофункциональный актив: он используется для платежей на Binance, участия в запуске новых токенов (Launchpad), транзакций в собственном блокчейне Binance (BNB Chain) и многого другого. Ключевым фактором успеха BNB стала прямая интеграция токена Binance в свою экосистему, что обеспечивает постоянный спрос со стороны трейдеров и пользователей. Кроме того, Binance сжигает 20% своей квартальной прибыли путем обратного выкупа и постоянного изъятия BNB из обращения, сокращая предложение. Этот механизм увеличения дефицита наряду с ростом использования создал условия для экспоненциального роста стоимости BNB. Начиная с 2017 года с менее чем 1 фунта стерлингов, этот утилитарный токен позже вырос до сотен долларов, войдя в пятерку крупнейших криптовалют по рыночной капитализации — благодаря реальной полезности для миллионов пользователей.

  
  • Chainlink (LINK) — токен децентрализованной сети оракулов Chainlink. Экосистемам блокчейна требуются внешние данные (курсы валют, результаты событий и т. д.) для смарт-контрактов, и Chainlink предоставил решение. Узлы оракулов, которые поставляют данные в блокчейн, оплачиваются токенами LINK. Таким образом, у LINK есть четкая полезность: оплата сетевых услуг Chainlink. Чем больше проектов, использующих оракулы, таких как протоколы DeFi и игры NFT, тем выше спрос на LINK для компенсации операторам узлов. Эта практическая необходимость поддерживала долгосрочный рост LINK: по мере масштабирования DeFi в 2020–2021 годах Chainlink широко интегрировался, и его потенциал расширялся вместе с растущим спросом на услуги оракулов. LINK, изначально относительно нишевый токен, вошел в двадцатку лучших криптовалют к 2021 году, достигнув многомиллиардной рыночной капитализации — во многом благодаря своей важной роли в инфраструктуре смарт-контрактов.

  
  (Другие известные примеры включают Uniswap (UNI), который предоставляет права управления одним из крупнейших децентрализованных торговых протоколов в DeFi, и Maker (MKR), токен управления MakerDAO, отвечающий за поддержание стабильности стейблкоина DAI. В обоих случаях наличие реальных функций — управление критически важными протоколами DeFi — обеспечивает спрос на эти токены и относительную стабильность цен)

Почему проекты без реальной полезности терпят неудачу

• Не все криптопроекты выдерживают испытание временем. Многие токены без реальной полезности испытали скачки цен, вызванные шумихой, только чтобы так же быстро потерять свою ценность. Основная причина таких неудач — отсутствие фундаментальной ценности и практического применения. Когда криптоактив выпускается исключительно для сбора средств, но не находит реального применения, рынок в конечном итоге это осознает. Эксперты отмечают, что в некоторых случаях токен служит исключительно инструментом сбора средств и не имеет фактической ценности после продажи. По сути, инвесторы покупают обещание, но если продукт никогда не будет разработан или токен не будет играть никакой роли в экосистеме, интерес быстро угаснет.

  
  Существует несколько распространенных факторов, из-за которых проекты без полезности теряют поддержку рынка:

  
  • Отсутствие спроса. Если у держателей токенов нет причин использовать токен (нет услуг, функций, стимулов для расходов или ставок), они продают его после первоначального распределения. Без новых покупателей ликвидность иссякает. В результате цена может упасть на десятки процентов и никогда не восстановиться — такие токены часто оцениваются почти в ноль. Исследование проектов ICO показало, что менее половины выживают дольше первых четырех месяцев после продажи токенов — остальные либо не могут собрать достаточно средств, либо быстро закрываются из-за отсутствия ценности. Это подтверждает, что без спроса проект долго не просуществует.

  
  • Плохая токеномика. Многие неудачные проекты страдают от недостатков в экономике токенов — таких как чрезмерная эмиссия токенов, которая размывает доли инвесторов, или несправедливое распределение (когда команда или инсайдеры владеют слишком большой долей), что приводит к недостатку доверия. Если предложение токена слишком велико, а спрос низок, его цена неизбежно падает. Более того, если крупные держатели контролируют большую часть предложения и начинают продавать, рынок рушится. Хорошо продуманная модель токеномики должна поддерживать дефицит и обеспечивать стимулы для удержания токена, но неудачным проектам часто не хватает этих элементов. В конечном итоге несбалансированная модель и отсутствие полезности приводят к краху проекта.

  
  • Спекулятивная шумиха без продукта. В 2017–2018 годах тысячи ICO собрали деньги на модных обещаниях (от «следующего Ethereum» до «проектов метавселенной»), но так и не выпустили работающий продукт. Пока рынок был горячим, их токены активно торговались, но когда шумиха спала, инвесторы отказались от проектов. Без разработки и реальной полезности эти токены быстро потеряли 90–100% своей стоимости. Сообщество прекращает поддержку проекта, когда понимает, что за яркой идеей ничего не стоит. Один из ключевых уроков той эпохи заключается в том, что рынок больше не ведётся на пустые токены — сегодняшние инвесторы тщательно изучают реальную полезность и показатели использования, прежде чем поддержать проект.

Заключительные мысли

• В целом, рынок оценивает полезность. Проекты, которые не интегрируют свой токен в экономику продукта, обречены на потерю своей аудитории. С другой стороны, успешные случаи показывают, что реальная полезность способствует вовлеченности сообщества и устойчивому спросу, что делает рост токенов оправданным. Как справедливо отмечают аналитики, хорошо продуманная экономика токенов может стимулировать поведение пользователей и обеспечивать долгосрочную жизнеспособность проекта, тогда как несовершенная модель приводит к дисбалансу и, в конечном итоге, к провалу криптопроекта. Таким образом, наличие реальной ценности является ключевым фактором, который отделяет многообещающие токены полезности от краткосрочных спекуляций.